¿Están los precios del petróleo por encima de los 100 dólares el barril?

El precio del West Texas Intermediate (WTI) abrió 2022 en unos 75 dólares el barril (bbl). La semana pasada, el precio subió por encima de los 90 $/bbl por primera vez desde 2014. Ese fue también el último año en que el precio del WTI estuvo por encima de los 100 $/bbl.

En resumen, en la primera mitad de 2014, los precios del petróleo pasaron la mayor parte del tiempo rebotando entre $100/bbl y $105/bbl. Pero el auge del esquisto había puesto millones de barriles nuevos de petróleo en los mercados a lo largo de varios años y, a mediados de 2014, el mercado se acercaba a una situación de exceso de oferta. El precio del petróleo comenzó a caer, pero luego, en la segunda mitad del año, se embarcó en una guerra de precios para recuperar la participación de mercado que se había perdido con el auge del esquisto estadounidense.

El resultado fue que el mercado del petróleo se derrumbó. A fines de 2014, el precio había disminuido a $53/bbl. El precio permaneció deprimido durante todo 2015 y, a principios de 2016, el WTI cayó por debajo de los 30 USD/bbl.

En ese momento, llamé a este episodio El error de cálculo de un billón de dólares de la OPEP. No creo que si la OPEP supiera cuánto caerían los precios del petróleo, y si supiera que sus esfuerzos en realidad no descarrilarían el auge del esquisto estadounidense, el cartel se habría embarcado en esa estrategia.

La pregunta ahora es si la situación actual se parece más a la primera mitad de 2014, o si se parece más a 2011, cuando los precios subieron por encima de $100/bbl y se mantuvieron allí en gran medida durante los próximos tres años.

Yo diría que estamos en algún punto intermedio. En 2011, los mercados no estaban sobreabastecidos, pero hacia allí se dirigían finalmente. La producción de petróleo de EE. UU. ha aumentado en 600.000 barriles por día (bpd) año tras año, pero todavía estamos 1,5 millones de bpd por debajo de los niveles justo antes de que la pandemia de Covid-19 golpeara a EE. UU. Por lo tanto, la demanda se ha recuperado en gran medida a los niveles previos a la pandemia , todavía estamos desabastecidos en relación con hace dos años.

El mes pasado, la OPEP y sus aliados dijeron que aumentarían la producción de petróleo en un total de 400.000 bpd en febrero. Sin embargo, el cártel no ha alcanzado sus objetivos de producción. Eso ayuda a mantener altos los precios del petróleo, especialmente a la luz del lento aumento de la producción de petróleo de EE. UU.

Cuando hice mi predicciones del sector energético el mes pasado, señalé que “la OPEP es siempre el comodín”. Quieren los precios del petróleo más altos que el mercado pueda soportar, pero eso siempre se ve atenuado por la producción de petróleo fuera de la OPEP. También hay factores de demanda que la OPEP debe considerar. Los altos precios del petróleo crean incentivos para alternativas, como una adopción más rápida de vehículos eléctricos.

Entonces, ¿cómo se sacudirá todo? Sigo creyendo que Estados Unidos aumentará significativamente la producción de petróleo este año y eso ayudará a moderar los precios del petróleo. No me queda nada claro que el aumento del precio del 17% en el WTI que vimos en enero esté justificado en base a los fundamentos.

Pero los precios del petróleo superan los fundamentos todo el tiempo. El WTI a $145/bbl en 2008 sobrepasó los fundamentos, y el precio del petróleo se hundió profundamente en territorio negativo en 2020 sobrepasó los fundamentos. Y cuando ocurre la corrección hacia los fundamentos, puede ser rápida.

Aún así, con el petróleo a solo un 8% de esa marca de $ 100/bbl, y el impulso continuo desde enero, parece más probable que el WTI alcance ese nivel. Pero, ¿cuánto tiempo puede permanecer allí y dónde está la parte superior de este mercado alcista actual en el petróleo? Estaré entre los sorprendidos si todavía está en ese nivel en la segunda mitad del año.