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Por qué las regulaciones estadounidenses fallan en la prueba de criptomonedas

Estados Unidos es un país divertido. Tenemos tantos reguladores financieros que a veces terminamos sin una regulación financiera adecuada. Las criptomonedas son el último ejemplo.

Bitcoin y sus hermanos se han vuelto demasiado grandes para ser ignorados; sin embargo, eso es lo que sucedió. No hay datos públicos oficiales sobre precio, volumen o volatilidad. No existe una autoridad única que regule los intercambios de criptomonedas. Nadie puede ser un inversor en particular debidamente protegido

Incluso las personas en el mundo criptográfico libertario se preguntan cuándo intervendrá el gobierno federal. Mike Novogratz, el administrador de fondos que ayudó a impulsar las tarifas en la clase de activos, le dijo a CNBC que habrá “Alivio” en el mercado Una vez que se establecieron las reglas de tránsito y el Congreso propuso darle el trabajo a Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores.

“Cuando Gary finalmente se dirija a ella, estará bien”, dijo Novogratz sobre sus compañeros ex alumnos de Goldman Sachs. “Le gusta regular todas las criptomonedas. No tiene el mandato”.

Todo esto equivale a una falla regulatoria particularmente estadounidense. esperar Gensler Para tener en sus manos todas las criptomonedas, se convirtió en el equivalente de Wall Street Waiting for Godot.

La principal dificultad es que la regulación financiera estadounidense está fragmentada. Existen múltiples autoridades bancarias y de mercado federales, con jurisdicciones superpuestas, así como sistemas regulatorios gubernamentales. Como dijo Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, en su publicación carta anual Para los colaboradores: “No existe una autoridad real única que pueda coordinar todas las partes móviles y salvar las diferencias”.

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A la larga, eso no es exactamente algo malo. Controles y balances estadounidenses como tarta de manzana o bonos basura; Tener muchos reguladores sirve como protección contra cualquiera de ellos que se eche a perder.

Pero este sistema tiene debilidades. Los nuevos productos que no son ni peces ni aves en el sentido reglamentario pueden pasar desapercibidos. La criptografía es difícil de regular porque es difícil de definir. Si bien los verdaderos creyentes llaman criptomoneda, los reguladores de EE. UU. Lo ven de manera diferente. Por ejemplo, Bitcoin se ha considerado una mercancía. Otras criptomonedas se consideran valores.

Esta confusión resultante ayuda a explicar por qué ni la Securities and Exchange Commission (SEC) ni la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regulan los intercambios de criptomonedas como Coinbase. Nadie les dio este trabajo, una fuente de frustración para los organizadores.

El Congreso, a su manera, está en discusión. Elizabeth Warren, Senadora demócrata, Escrito para Gensler Este mes para preguntar si la Comisión de Bolsa y Valores “tiene la autoridad apropiada para llenar los vacíos en la regulación que dejan a los inversionistas y consumidores expuestos al riesgo en este mercado altamente incierto y volátil”.

La respuesta de Gensler, prevista para el 28 de julio, será sin duda convincente. Pero si instará a los legisladores a actuar rápidamente es otro asunto. Si la historia es una pista, el Congreso esperará a que las cosas se derrumben antes de decidir cómo debería haberse elaborado en primer lugar.

El estancamiento resultante está exacerbando los temores de que los reguladores se estén quedando más atrás de la curva. La locura de las criptomonedas recuerda a muchos veteranos de Wall Street el aumento no regulado de los swaps de incumplimiento en los años previos a la crisis financiera. Al igual que las criptomonedas, los swaps por defecto han sido difíciles de caracterizar, ya que son una forma de seguro que no ha sido regulada como tal y sus defensores han considerado demasiado geniales para ser supervisados ​​por simples burócratas.

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“Fue necesaria una crisis para centrar nuestra atención en productos como CDS”, dijo Sarah Hammer, directora general del Centro Stevens para la Innovación en Finanzas de la Wharton School de la Universidad de Pensilvania. “De alguna manera, la criptografía es más difícil que los derivados porque cae en muchas lagunas regulatorias diferentes”.

La ironía para los participantes en los mercados de criptomonedas es que podrían estar mejor si un policía como Gensler estuviera realmente alerta. Las diferentes partes pueden conocerse y llegar a algún tipo de acuerdo. Eso podría ser un alivio, dijo Novogratz.

Ahora, la mejor manera para que los reguladores controlen los mercados de criptomonedas puede ser dar un paso, utilizando sus propios poderes públicos de aplicación para arreglar las cosas. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ya ha presentado docenas de casos de criptografía. Dan Berkowitz, comisionado de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, recientemente suspicaz Acerca de la legalidad de cualquier negociación de derivados realizada sobre finanzas descentralizadas, o software de “desafío” que utiliza la tecnología blockchain para deshacerse de los intermediarios.

Puede resultar muy interesante. Me encuentro recordando ese momento en la película Todo sobre Eve Cuando Bette Davis se vuelve hacia sus invitados y hace predicciones para la noche que se avecina. Ella les dijo: “Abróchense los cinturones de seguridad, va a ser una noche llena de baches”.

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