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Rolls-Royce mira más allá de Covid hacia un desafío aún mayor

Rolls-Royce ha sido uno de los mayores perdedores de la pandemia de coronavirus. El colapso de los viajes aéreos de larga distancia dejó en tierra el gran avión impulsado por el fabricante británico de motores aeronáuticos, recortando sus ingresos. En un momento, se preguntaron si el gobierno del Reino Unido podría necesitar intervenir para ayudar a la empresa.

Pero en las últimas semanas, algunos inversores han mostrado un optimismo cauteloso de que puede haber una recuperación en el horizonte: Rolls-Royce volver a la rentabilidad En la primera mitad del año, anunció avances en un plan de reestructuración integral que eliminaría 9.000 puestos de trabajo. Los osos de las acciones, que todavía son un 50 por ciento más bajos que en febrero de 2020, se han convertido en compradores.

Si lidiar con la recuperación es el desafío inmediato de Rolls-Royce, entonces hay un desafío aún mayor en el horizonte: convencer a los inversores de que será uno de los ganadores de la campaña mundial para luchar contra el cambio climático. Junto con otras aerolíneas, la descarbonización es un gran desafío para el grupo. Antes de la pandemia, aproximadamente la mitad de los ingresos básicos anuales de Rolls-Royce, que en ese entonces costaban £ 15,4 mil millones, provenían de su división de aviación civil, cuyos motores impulsan algunos de los aviones más grandes del mundo.

“El mayor riesgo y la mayor oportunidad para Rolls-Royce es adónde nos llevará el cambio climático en los próximos años”, dijo un veterano de la industria.

Warren East, director ejecutivo de la empresa, insistió en que la descarbonización ofrece una oportunidad de negocio y Me comprometí recientemente Hacer que todos los motores comerciales en producción sean capaces de funcionar con combustible 100% sostenible para 2023. Los expertos de la compañía señalan los intereses del grupo en aviones eléctricos, combustibles de aviación sostenibles, pequeños reactores nucleares y gestión de sistemas de energía como evidencia de que debería verse como algo más que sólo un fabricante de turbinas Motores de gas y diesel que queman combustibles fósiles.

Sin embargo, todava cargado con miles de millones de libras en deuda Desde la pandemia, Rolls-Royce enfrenta una batalla cuesta arriba. Su mayor accionista, la firma de inversiones estadounidense Causeway Capital, está ansiosa por el cambio. Ella le dijo al Financial Times la semana pasada que el directorio de la compañía necesitaba algunos “Nuevo pensamiento” Para asegurarse de que tenga la experiencia adecuada para manejar un movimiento hacia el cero neto, así como la experiencia en ingeniería y finanzas.

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La empresa se enfrenta a algunos desafíos. . . “Queremos que la gente haga preguntas de forma proactiva”, dijo Jonathan Eng, gerente de cartera de Causeway.

La llamada de Causeway llega en un momento crucial para el liderazgo de la empresa. Anita FrooC., presidente de Croda Chemicals Group desde 2015, asumirá la presidencia el próximo mes. Rolls-Royce nombró un nuevo corredor conjunto la semana pasada, reemplazando a Jefferies con UBS, para trabajar junto a Morgan Stanley, subrayando su deseo de renovar su relación con la comunidad inversora. La compañía también tiene un nuevo director financiero, Panos Caculis.

“Si eres Anita, aquí tienes un desafío: dijiste que llegaríamos a cero neto en un momento determinado; ¿tenemos esa experiencia en la junta?”, Dijo M.

Rolls-Royce tuvo unos años difíciles incluso antes de que estallara la pandemia. East, quien asumió el cargo de director ejecutivo en julio de 2015, pasó años lidiando con una serie de casos de larga data, incluidas acusaciones de corrupción, antes de que Covid hundiera al grupo en picada.

El ingeniero de Causeway, que aumentó su participación en Rolls-Royce en el apogeo de la crisis el año pasado, dijo que creía que la compañía podría salir fortalecida.

Cita tres razones: medidas drásticas para reducir costos (Rolls-Royce prometió que la reestructuración generaría 1.300 millones de libras esterlinas en ahorros anuales) y ventas de activos; Indicaciones de que los costosos problemas de durabilidad con el motor Trent 1000 están a punto de terminar; El hecho de que la compañía haya construido una participación de mercado de más del 50 por ciento en el gran segmento del mercado de la aviación de fuselaje ancho.

Momentos y actuaciones clave en Rolls-Royce

“No hay un nuevo software de broadbody, por lo que no necesitan invertir mucha investigación y desarrollo en el desarrollo de un nuevo motor”, dijo el ingeniero, y agregó que espera que el “flujo de caja libre de la compañía sea mejor” que antes de Covid. .

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Nick Cunningham, analista de Agency Partners, que se convirtió en comprador de las acciones después de más de 30 años, espera que los recortes de costos valgan la pena. Dijo que debido a las enormes inversiones que la compañía ha tenido que hacer en el pasado para nuevos programas de motores, “el negocio civil de Rolls-Royce nunca ha tenido la oportunidad de volverse rentable”.

Rolls-Royce cumplió en agosto con su guía de que su posición de flujo de efectivo libre mejoraría este año: esperaba reducir el flujo de efectivo actual de £ 4 mil millones el año pasado a £ 2 mil millones. Sin embargo, advirtió que ya no espera generar £ 750 millones de flujo de caja libre el próximo año.

Se avecinan cuestiones estratégicas más importantes. Los comentarios de Eng en el Financial Times la semana pasada provocaron un debate sobre el futuro del negocio de sistemas de energía de Rolls-Royce, cuyos motores impulsan barcos y trenes. El ingeniero dijo que fue un “buen trabajo”, pero argumenta que la empresa tiene opciones en lo que respecta a su futuro, y señaló que es “una empresa principalmente impulsada por diesel”.

Quiere que la empresa debata sobre los méritos de mantenerla durante los próximos tres años. Los competidores espaciales de Rolls-Royce, como el grupo estadounidense Caterpillar, estarán interesados.

Ben Storey, el jefe de estrategia de la compañía, dijo al Financial Times que “se está produciendo una revolución silenciosa en los sistemas de energía”, destacando la expansión internacional en China e India, así como el trabajo en curso en pilas de combustible y combustibles alternativos.

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“A medida que miramos hacia el futuro, desde productos individuales hasta soluciones de sistemas, vemos más y más conexiones en todo nuestro negocio en todo lo que hacemos”, dijo.

Con accionistas como Eng y otros que desean ver la acción, la nueva silla de Rolls-Royce debe demostrar que está en la cima cuando comience el próximo mes.

La compañía todavía tiene cierta influencia para convencer al mercado de que ahora es un negocio de tres patas más extendido, desde la aviación civil hasta los sistemas de defensa y energía. También necesita demostrar que puede ganar dinero con su impulso para volar con energía nuclear, eléctrica e híbrida a pequeña escala. Rolls-Royce se asoció recientemente con la compañía de taxis aéreos, Vertical Aerospace, y está trabajando con la aerolínea regional de Escandinavia, Wideroe, para desarrollar un avión de pasajeros totalmente eléctrico. Una primera prueba de sus ambiciones llegará el próximo año cuando el grupo planee proporcionar detalles financieros sobre el tamaño potencial de estas empresas junto con los resultados de todo el año en marzo.

Algunos veteranos de la industria siguen siendo escépticos de que estas empresas generen ingresos importantes en el corto plazo. Como fabricante de motores aerodinámicos, Rolls-Royce era “una empresa única en Europa”, dijo el veterano de la industria. “Lo que realmente necesita es reconstruir la credibilidad en el campo espacial”.