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Bloomberg

Los inversores en bonos están haciendo apuestas más arriesgadas en busca de rentabilidad

(Bloomberg) – Los inversionistas en bonos, alentados por la recuperación económica y la introducción de una vacuna global, asumen más riesgos y, a veces, arriesgan mucho más, a medida que las aseguradoras, los sistemas de pensiones y los administradores de crédito de alta calidad en Estados Unidos y Europa compran más montos de deuda calificada no deseada Para compensar la disminución de los rendimientos, lo que obliga a los inversores de mayor rendimiento a competir por asignaciones de bonos con calificación BB, la parte más grande y segura de su clase con el 60% del mercado. Dijeron que algunos administradores de fondos, que están acostumbrados a elegir bonos especulativos, han visto recortados sus pedidos de nuevos bonos en los últimos meses y se han negado a revelar su identidad porque la información es privada. Un administrador de fondos de alto rendimiento dijo que sus pedidos se habían reducido hasta en un 15% y la alta demanda había reducido los rendimientos a mínimos históricos, empujando a los inversores a las partes de la estructura de capital de la empresa relacionadas con los piratas. Es una ventaja para las empresas que buscan recaudar dinero, con menores costos de endeudamiento e incluso empresas de mayor riesgo que pueden obtener un préstamo y, a veces, aumentar su volumen de ventas. “El mercado se está sobrecalentando y esto está obligando a los inversores a mirar más ampliamente las oportunidades”, dijo John Cortez, copresidente de US Credit Trading en Barclays Plc en Nueva York, “debido a la rigidez de las cosas”. rendimiento del 5% al ​​7% considerando las porciones de mayor rendimiento de los mercados crediticios, “como los bonos con calificación CCC, el crédito privado, incluso las obligaciones de préstamos con garantía y los paquetes de deuda no deseada agregados en porciones de riesgos y rendimientos variables: En deuda especulativa apostando a lo que esperan será una economía mundial en auge en la segunda mitad de 2021 a medida que se vacunen más personas.Se espera que el PIB de EE. UU. aumente un 6,1% este año, según la última encuesta mensual de Bloomberg a economistas. Esta es la tasa de crecimiento más grande desde 1984. Las proyecciones de muertes por el virus Covid-19 y otros indicadores de la epidemia han mejorado en las últimas semanas, aunque las variables y una desaceleración en el despliegue de vacunas en la Unión Europea complican aún más el panorama. Rendimientos de bonos. Los rendimientos de los bonos denominados en dólares denominados en dólares CCC, la última calificación crediticia antes del incumplimiento, estaban en 6.1% el viernes, el nivel más bajo de la historia. En Europa, los ingresos de CCC están en 5.8%, los más bajos desde 2017, y por debajo del 19% en el apogeo de la epidemia el año pasado. Matt Brill, director de inversiones para América del Norte de Invesco Ltd. , Un administrador de activos de 1,4 billones de dólares. “Crees que estás obteniendo una oportunidad realmente interesante y atractiva, y que todavía está produciendo entre un 3,5% y un 4,5%”. Contrariamente a su estrategia habitual, Brill dice que ha estado comprando bonos BB basura con dinero que normalmente se utiliza para deuda de alta calidad y, como resultado, los inversores tradicionales de alto rendimiento han tenido que buscar más seriamente oportunidades de inversión. Mark Bainbow, administrador de fondos de alto rendimiento de Aegon Asset Management en el Reino Unido, dijo que ha pasado del crédito BB desde mediados del año pasado. “Es por eso que tenemos que buscar los nombres más peligrosos”, dijo Benbow. Solo el 24% de su fondo está actualmente en deuda con calificación BB, frente al 60% en 2017, y ha aumentado su exposición crediticia a CCC. Actualmente, los bancos centrales apoyan los mercados financieros con tipos bajos y una política monetaria flexible. El Banco Central Europeo dijo el jueves que está intensificando su programa de compra de bonos de emergencia, otro apoyo para la recuperación económica. Pero los mayores rendimientos de los bonos del gobierno, provocados por el aumento de las expectativas de inflación, significan que la confianza puede cambiar rápidamente. Para aquellos que han asumido una deuda más arriesgada, el rango de pérdidas es mucho mayor. “Con los diferenciales y los rendimientos ajustados como están y la falta de distracción del mercado en este momento, hay muy pocas ventajas, pero hay muchas desventajas si las cosas van a venir”, dijo Geoff Muller, codirector de bonos de alto rendimiento. en Eaton Vance, con sede en Londres. Ayuda a administrar $ 486 mil millones en activos. La compra de bonos corporativos por parte de inversionistas que buscan aprovechar la recuperación posterior a la pandemia ha hecho que algunas partes del mercado parezcan “sorprendentemente estiradas”. Sin embargo, la presión de compra por deuda más riesgosa ha sido implacable, reforzada por Con el aumento de los bonos basura por parte de los fondos de pensiones y las compañías de seguros, los inversores suelen ser más conservadores. Estas instituciones están aumentando su demanda de bonos BB hasta en un 30% en comparación con hace un año, según una persona familiarizada con el asunto. Carvana, incluidas Manulife Financial Corp. y Allstate Corp., se encuentra entre las más grandes. Los tenedores de bonos con calificación CCC de Carvana emitidos el otoño pasado. Carvana, una empresa minorista de automóviles usados, no ha registrado dividendos Nunca cuartel. En Europa, los fondos de seguros están comprando muchas más partes de nuevos acuerdos de bonos basura que el año pasado, y los fondos de pensiones estadounidenses también buscan deuda de alto rendimiento. Tanto el sistema de jubilación de los funcionarios públicos de California como la Autoridad de Pensiones Públicas de Kentucky compraron el 11,75% de los bonos basura de American Airlines Group Inc. emitidos en medio de la incertidumbre epidémica el verano pasado, según sus informes anuales. Los prestatarios que se benefician de esta sed de rentabilidad son empresas problemáticas, y el minorista de belleza alemán Douglas GmbH recaudó recientemente 2.400 millones de euros para refinanciar, ya que los inversores ignoran la caída de las ventas y los cierres de tiendas. El representante de Douglas no respondió a un correo electrónico o correo de voz solicitando comentarios. , La empresa matriz de Chuck E. Cheese, bonos basura por valor de 650 millones de dólares en abril, menos de cuatro meses después de que salió de la bancarrota. Moody’s Investors Service asignó a los bonos Caa1 la calificación de más riesgosos y señaló “un apalancamiento de deuda muy alto y tendencias débiles de ventas en tiendas”. Los inversores no dudaron, colocaron muchos pedidos sobre los bonos lo que resultó en que la CCA aumentara el volumen de la venta y bajara el pago de intereses al 6,75%, y apostaron a que la recesión sigue siendo esquiva. “Es probable que tengamos dos o tres años antes de que comencemos a ver el ciclo de incumplimiento tradicional”, dijo Michael Ares Management Corp., director ejecutivo, en un evento hipotético para Bloomberg News a principios de este mes. .) Para obtener más artículos como este, visítenos en bloomberg.com. Suscríbase ahora para estar al tanto de la fuente de noticias de negocios más confiable. © 2021 Bloomberg LP

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