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La prima pagada por las acciones estadounidenses se enfrenta a una prueba

Para obtener un producto de calidad, los consumidores generalmente pueden justificar el pago de una prima. Este es el caso de los inversores y del S&P 500.

Las acciones del índice bursátil de EE. UU. Se han negociado durante mucho tiempo con una prima frente a sus pares mundiales, pero esta tendencia se ha visto reforzada por el cambio continuo del índice hacia empresas orientadas a la tecnología que crecen rápidamente y obtienen grandes beneficios.

“El S&P es un indicador digital y estas empresas tienen una capacidad probada para aumentar las ganancias económicas”, dijo David Bianco, analista de inversiones senior para las Américas en DWS, administrador de activos. Se estima que el 45 por ciento del S&P es digital, en forma de empresas de tecnología y aquellas en los sectores de consumo discrecional y minorista en línea.

Esta configuración distingue el mercado de EE. UU. De los de Europa y Japón, que se ven más afectados por las empresas que crecen a un ritmo más lento de sectores como las finanzas, los materiales y las industrias.

Pero la tendencia continua de calificaciones más altas del S&P 500 ha provocado repetidas advertencias de la Inversionistas Los rendimientos futuros de las corporaciones más grandes de los EE. UU. Finalmente resultarán decepcionantes

Una de las tomas populares de la valoración del S&P 500 es la relación de Shiller ajustada periódicamente entre el precio y las ganancias promedio durante 10 años. La El nivel actual de la relación es 36,9 Solo se superó a fines de 1999, cuando alcanzó un máximo de 44 durante el auge de las acciones inspirado en Internet a principios de siglo. Los rendimientos del mercado de valores en la década siguiente fueron débiles, gracias a dos mercados muy pobres.

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A la luz de esta experiencia, es comprensible por qué existe la preocupación de que un período similar de rendimientos de bajo nivel pueda afectar a Wall Street. Los inversores se han recuperado en las últimas semanas para salir de las empresas de tecnología hasta ahora y demostrar su buena intención de obtener beneficios. tensión En la región anteriormente en auge de las adquisiciones con fines especiales, que flotan en el mercado de valores y luego buscan una empresa para comprar.

La sensación actual de ansiedad se ve agravada por la incertidumbre sobre el verdadero curso de la inflación y la tasa de cambio futura de las tasas de interés del mercado de bonos desde sus mínimos actuales.

Gráfico de barras de las ponderaciones del índice sectorial en el S&P 500 (%) que muestra que el S&P 500 ahora es más favorable para las acciones tecnológicas de rápido crecimiento.

Luego, hay preguntas sobre la expansión adicional de la innovación tecnológica y en qué medida el estímulo fiscal actual y futuro impulsa un crecimiento central más fuerte en la economía y las ganancias corporativas.

Aunque las valoraciones son un buen punto de partida para evaluar los rendimientos futuros, son solo un componente de un panorama financiero a gran escala.

Un factor que los inversores deben tener en cuenta es la línea de productos de nuevas empresas que se incorporarán al índice en la próxima década, un desarrollo que refleja la vitalidad del capital de inversión estadounidense que impulsa a las startups en nuevas líneas de negocio que con el tiempo se han convertido en auténticas y excelentes. compañías.

“No me preocupan las valoraciones actuales porque se basan en el S&P 500 de hoy y los cambios en la composición del índice traerán rendimientos futuros”, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek, una firma de investigación en Nueva York.

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Por ejemplo, hace una década, la energía era el 12 por ciento del S&P 500 y, a la luz del mal desempeño del sector posterior, debería haber perjudicado los rendimientos a largo plazo de los inversores que siguen el índice. En cambio, el auge de las empresas de tecnología ha transformado el S&P 500 y ha cargado drásticamente su desempeño durante la mayor parte de los últimos 10 años.

El gráfico de líneas de los indicadores de rendimiento total (restablecido) muestra que el mercado de valores de EE. UU. Ha superado durante mucho tiempo a sus pares.

Es cierto que a principios de 2021, esto ha llevado el precio de las acciones del S&P 500 a un máximo de cotización a 22,6 veces sus ganancias esperadas durante los próximos 12 meses. La relación precio-ganancias actual de 12 meses disminuyó a 21 a raíz de la mejora de las ganancias. Sin embargo, ese porcentaje todavía está por encima del promedio de 17,9 en los últimos cinco años y una lectura de 16 durante la última década, según FactSet.

Es probable que una modesta caída en las valoraciones este año deje más espacio para el empleo dado lo que es típico de una recuperación económica. Los precios de las acciones después de la recesión están aumentando considerablemente debido a las expectativas de mayores ganancias futuras y, por lo tanto, la evaluación múltiple se suaviza una vez que las empresas confirman que esto está sucediendo.

Las empresas con fines de lucro que se benefician de una economía en mejora han sido recompensadas a expensas relativas de los nombres tecnológicos que se han desempeñado bien durante la mayor parte del año pasado. Las acciones de alto valor deben demostrar que su destreza en las ganancias garantiza grandes expectativas.

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Dada la importancia de la tecnología, es probable que limite el rendimiento general del índice S&P 500. En lo que va de año, las grandes empresas estadounidenses se han quedado rezagadas con respecto a Europa, con más empresas de los tipos de economía clásica.

Algunos verán que esto refuerza el cambio en las carteras que se alejan del S&P 500, mientras que otros temen que sea una señal de que la cuenta más grande aguarda a Wall Street.

Otro punto de vista es que, a pesar de todos los posibles episodios de ansiedad por los cambios en las tasas de interés, las sorpresas en los datos y las decisiones políticas, el S&P 500 de alta tecnología se mantiene en una tendencia alcista a largo plazo que comenzó en 2013. La degradación de los valores de primera línea de EE. UU. Podría continuar. costoso en el futuro A pesar de las voraces advertencias de calificación de los osos.

“El S&P ha seguido sorprendiendo al alza con un mayor crecimiento de las ganancias, y los optimistas han ganado hasta ahora”, dijo Bianco.

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